周一（11月3日），美元/日元上涨154.203，暂报154.175，涨幅0.12%。

  

   市场基本面分析

  

   日本央行“鸽”声嘹亮，日元预测被迫大幅调整

  

   研报指出，与市场普遍预期相悖，日本央行在备受关注的10月货币政策会议上决定将其政策利率维持在0.50%不变，并未如摩根大通此前预期的那样加息25个基点。会议后的《展望报告》也未对经济增长和通胀预测做出任何修改。

  

   日本央行行长植田和男在随后的新闻发布会上延续了鸽派基调，这引发了日元的广泛抛售。美元/日元汇率从会议前的152.20附近，迅速飙升，先后突破153和154大关。

  

   摩根大通经济学家认为，日本央行的这一决定反映了其对“高市（Takaichi）政府”追求通货再膨胀和日元贬值的政策偏好的尊重。基于此，摩根大通判断日本央行的下一次加息可能推迟至明年1月，并因此大幅上调了美元/日元的汇率目标：

  

   2025年第四季度：156 (此前为142)

  

   2026年第一季度：152 (此前为139)

  

   2026年第二季度：151 (此前为139)

  

   2026年第三季度：150 (此前为139)

  

   “高市交易”主导市场，但干预风险正在积聚

  

   报告指出，近期美元/日元的走势已不能单纯用美日利差来解释。

  

   该行认为，市场动态已由所谓的“高市交易”（Takaichi trades）主导——即因市场对日本央行提前加息的预期降温，而引发的“买入日本股票、卖出日元”的交易模式。

  

   摩根大通指出，一个基于TOPIX指数和12月加息概率的模型显示，美元/日元的公允价值在154.5附近。只要“高市交易”持续且日本央行按兵不动，美元/日元的短期风险仍偏向上行。

  

   然而，研报也表示，上行空间并非无限。摩根大通强调，当汇率“远高于155”时，政策干预的风险将显著上升。

  

   日本新任财务大臣片山已发出“正以高度紧迫感关注外汇市场动向”的警告，这被视为干预的初步信号。来自日本财务省的口头或实际干预、日本央行转为鹰派或来自美国的压力，都可能限制汇率的进一步上涨。

  

   展望未来，摩根大通预计，在日本央行于明年1月进行下一次加息后，美元/日元将逐步重回下行趋势。

  

   美元/日元技术走势分析

  

   (美元兑日元)在其最后一个盘中水平上震荡横盘，试图获得看涨势头，这可能有助于其突破当前在154.30的阻力，其支撑是其在EMA50上方的连续交易，其主要看涨趋势在短期内占主导地位，并沿趋势线交易，此外，其成功摆脱了相对强弱指标上的超买条件，为未来一段时间实现更多收益开辟了道路。

  

   支撑位：154.00  154.03  154.08

  

   阻力位：154.16  154.19  154.24