周五（5月10日），美元/日元上涨，暂报155.591，涨幅0.08%。

  

   市场基本面分析

  

   随着日元持续贬值削弱家庭消费能力，且政府补贴限制了公用事业成本，日本家庭不得不把钱袋子捂得更紧了。

  

   今年3月，日本所有家庭支出连续第13个月下滑，意味着日本经济距离日本央行所梦想的“需求驱动型通胀”渐行渐远。

  

   不过，随着日本大型企业同意4月开启历史性的大幅涨薪，这有望成为提振日本家庭支出的转折点，也成为未来几个月经济复苏的催化剂。

  

   日本家庭实际支出已连续13个月下滑

  

   日本内务省周五公布数据显示，日本家庭3月份实际支出同比下降1.2%，为连续第13个月下降。

  

   同时，日本3月实际工资连续第24个月下降。这表明，由于工资增长跟不上生活成本的上涨，日本家庭继续收紧预算。

  

   不过，尽管家庭支出下降，但日本家庭3月实际支出环比增长1.2%。这是连续第二个月环比增长，这可能是消费趋势出现拐点的迹象。

  

   "消费已触底，但我认为复苏动能仍然疲弱，因实际支出仍为负，" 日本农林中央金库银行分析师Takeshi Minami表示，“食品等商品的通胀正在放缓，但由于实际收入在下降，消费仍然低迷。”

  

   日本3月份支出下降的主要原因是公用事业支出下降了12.3%。不过，抵消能源成本上涨的补贴将于5月31日结束，这意味着此后这些公共事业的支出将会上升。

  

   悲观情绪可能还会延续一个月。此前已有数据显示，日本4月消费者信心意外下滑，同时一项显示日本家庭耐用品购买意愿的指标也降至去年12月以来最低。在下周，日本将公布第一季国内生产总值（GDP）数据，预计该数据将显示日本经济在第一季度萎缩，而同期消费也在下降。

  

   转机就在4月？

  

   日本当局自然希望这一局面能够尽快改善，而最大的转机就在4月以后。

  

   日本最大的工会组织此前已经赢得了大公司的承诺，将在4月份开始的财政年度实现30年来最高的加薪，这使得薪资前景已经变得更加光明。与此同时，从6月开始，许多家庭将获得一次性减税，这可能会提振消费。

  

   日本央行相信，在这两项刺激因素影响下，日本家庭的支出可以获得提振。

  

   "如果4月和5月家庭收入大增，且从6月开始减税，我们可能会看到对消费的正面影响，" Minami称，“但我不确定随着政府对公用事业的支持结束，有多少消费会得到提振。我认为，消费进入强劲复苏模式还需要时间。”

  

   日本央行在最新的季度报告中表示，私人消费预计将温和增长，“主要反映了工资增长的上升和消费者信心的改善”。

  

   “成本推动”或取代“消费驱动”？

  

   日本政府和此前多次强调，要使经济转向需求驱动型通胀，消费反弹是必须的。

  

   对日本央行而言，支出的强劲程度是其能否再次加息的关键。在今年3月日本央行进行17年来首次加息之后，今年4月，日本央行维持政策利率不变，同时表示，随着工资和物价之间的良性循环继续加剧，中长期通胀预期将上升。

  

   然而，随着日元近期跌至34年新低，可能会扭曲日本央行的通胀预期。随着日元贬值，日本进口成本大幅上升，可能会引发成本推动型通胀，而非日本央行所追求的需求驱动型通胀。

  

   本周早些时候，日本央行加强了对日元疲软影响的警告。

  

   “突然且单方的日元贬值增加了经济不确定性，对日本经济是负面的，是不可取的。例如，它们使公司难以制定商业计划，”日本央行行长植田和男表示，如果疲软的日元对通胀的影响过大，可能需要采取“货币对策”。

  

   美元/日元技术走势分析：

  

   美元兑日元的价格稳定在155.50水平附近，并在今天开盘时开始提供轻微的积极交易。这表明试图恢复日内和短期基础上的预期看涨波，下一个目标位于157.00。

  

   EMA50继续支持建议的看涨波，只要价格保持在155.50以上，该波就仍然有效。

  

   支撑位：155.45  155.51  155.57

  

   阻力位：155.69  155.75  155.81