周二（7月14日），美元/日元下跌162.347，暂报162.338，跌幅0.06%。

   市场基本面分析

   日本央行：谨慎加息中的“慢变量”

   日本央行在6月16日将政策利率上调25个基点至1%，为1995年以来最高水平。但贝莱德智库中东及亚太地区首席投资策略师Ben Powell表示，日本央行在进一步加息方面可能会谨慎行事。

   Powell指出，国内稳健的工资增长、坚挺的基本通胀以及深度负值的实际利率支持收紧政策的理由。“春斗”薪资涨幅已连续三年超过5%，进一步强化了日本央行关于工资与物价良性循环的判断。但外部方面，中东局势降温的希望缓解了持续能源冲击的威胁，有助于遏制输入性通胀。

   市场目前普遍预期日本央行将在7月31日会议上维持利率在1%不变，但多数分析师仍预计年底前将再次加息至1.25%。法国巴黎银行预计日本央行将维持每四到五个月加息一次的渐进紧缩步伐，政策利率在2026年底达到1.25%，2027年底达到2.00%，最终在2028年9月触及2.50% 的终端上限。

   贝莱德的核心策略：低配日债、中性日股、警惕日元空头

   在这一宏观背景下，贝莱德给出了明确的三段式策略：

   维持日本国债低配。 Powell明确建议“低配日本国债”。理由有三：日本央行进一步加息的前景将继续推高收益率；全球期限溢价上升；以及大规模债券发行持续对价格构成压力。这意味着债券价格仍有下行空间。

   对日本股票持中性态度（6至12个月）。 尽管健康的企业资产负债表和公司治理改革提供支撑，但进口能源成本仍可能拖累回报。长期来看，贝莱德仍维持超配，因为通胀和工资趋势支持企业盈利能力。

   警告日元空头拥挤风险。 贝莱德策略师特别警告，“日益拥挤的日元空头头寸值得密切关注”。日元在全球套利交易中扮演核心角色——投资者借入低息日元，投资于高收益货币资产。当日元空头头寸过度集中时，任何触发空头回补的因素都可能引发剧烈的反向波动。新加坡对冲基金Blue Edge甚至警告，若没有干预或加息，日元明年底前可能跌至180至205兑1美元。

   美元/日元技术走势分析

   美元兑日元在上一个交易日收高，得益于其在EMA50上方交易所代表的动态支撑，这加强了短期主要看涨趋势的稳定性和主导地位，在达到超买水平后，随着相对强度指标出现积极信号，交易沿着一条支持这条路径的次要趋势线进行。

   支撑位：162.31  162.35  162.38

   阻力位：162.45  162.49  162.52